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6月22日，6月貸款市場報價利率（LPR）報價出爐，1年期LPR報3.85%，5年期以上LPR報4.65%，均與上月持平。往后看，年內LPR報價仍有調降空間。貨幣政策將繼續加大對實體經濟的支持力度，公開市場操作利率等政策利率下調空間猶存，以引導貸款實際利率繼續下降。

此次LPR報價沒有變動基本符合市場預期。自LPR改革后，當前已形成央行逆回購利率—中期借貸便利（MLF）利率—LPR的傳導鏈條。央行6月開展MLF操作時未下調利率且選擇縮量續做，很大程度上影響了6月LPR報價。另外，6月以來，公開市場逆回購操作利率也沒有變化。

與此同時，商業銀行在LPR報價過程中，會綜合考慮資金成本、風險溢價水平等因素。6月恰逢季末、跨半年時點，市場流動性邊際收緊，銀行體系資金成本并未明顯下行，銀行缺少降低LPR報價加點點差的動力。

需強調的是，近兩期LPR報價保持不變，還不能說明這一輪LPR下降過程已經結束，更不代表貸款實際利率下降過程已經結束。

綜合看，年內LPR報價仍有調降空間。一是國務院常務會議明確提出，進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款等一系列政策，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。這意味著金融機構將把支持實體經濟放在更為突出的位置，繼續壓降LPR報價加點點差，推動貸款實際利率下降，擴大信貸支持的覆蓋面。二是MLF等政策利率也有下降空間。年內央行逆回購及MLF利率均有望多次下降，進一步帶動LPR報價下行。專家預計，MLF還有較大下調空間，后續降準也將較快落地。

雖然LPR報價暫時停止下降，但前期下降對貸款利率的向下引導作用持續顯現。中國銀保監會數據顯示，1月至5月，普惠型小微企業貸款平均利率6.03％，較2019年全年平均利率下降0.67個百分點。中國人民銀行行長易綱此前表示，LPR改革以來，有效促進了貸款實際利率的降低。

此外，LPR改革對存款利率市場化改革起到重要推動作用，有助于降低銀行負債成本，引導貸款利率下行。近期商業銀行各期限存款利率均有所下行，尤其是在銀行存款利率下行的同時，銀行理財等市場化定價的類存款產品利率也有明顯下行，銀行高息攬儲的動力明顯減弱，這將進一步推動貸款利率持續下行。


本文來源：中國證券報